Rapida panoramica del mercato - I ricavi di Alphabet deludono i mercati - 29 ottobre 2026

Fattori e catalizzatori di mercato

• Macro: la Fed ha mantenuto la posizione con dissensi più restrittivi, mentre il Canada ha alzato i tassi e il Regno Unito ha confermato le sue regole fiscali
• Azioni: le azioni USA hanno guadagnato marginalmente dopo la pausa della Fed, l'Europa ha chiuso piatta e l'Asia è risultata mista mentre i risultati legati all'IA hanno diviso gli investitori.
• Volatilità: gli indicatori d'indice si sono calmati dopo la pausa della Fed, mentre i futures a breve sono saliti durante la notte in seguito ai risultati tecnologici
• Asset digitali: miner e azioni crypto si sono rafforzati nella sessione mentre i token hanno perso terreno overnight
• Materie prime: il petrolio scende per la diplomazia con l'Iran, i prezzi del gas volano mentre l'oro resta sotto pressione
• Obbligazioni: i rendimenti a breve USA scendono per le impressioni leggermente accomodanti emerse dalla conferenza stampa post-FOMC del Presidente Warsh
• Valute: il dollaro USA arretra sul FOMC, ma cancella le perdite all'inizio di giovedì; lo yen invece si mantiene più forte.

Macro

• Il FOMC ha votato 10–2 per lasciare il federal funds rate invariato a 3.75%–4.00%, mentre il presidente Warsh ha riaffermato l'impegno della Fed a riportare l'inflazione sotto controllo ma ha fornito poche indicazioni su dicembre. Le sue osservazioni, calibrate con attenzione, hanno comunque suggerito un lieve spostamento verso posizioni più accomodanti all'interno del comitato, inducendo i mercati a ridurre le aspettative di stretta a sole due aumenti dei tassi pienamente prezzati nei prossimi 12 mesi, con crescenti dubbi su una mossa a dicembre. Warsh ha inoltre indicato che la Fed probabilmente ridurrà il numero di riunioni di politica programmate da otto a sei all'anno, eliminando una riunione nel 2027 e altre due nel 2028. La combinazione di una prospettiva di politica meno aggressiva e dei cambiamenti proposti al calendario delle riunioni ha contribuito a un aumento della pendenza della curva dei rendimenti dei Treasury USA.
• La Bank of Canada ha aumentato il tasso di riferimento di 25 pb a 2,5% nell'ottobre 2026, il primo rialzo in tre anni, per contenere le pressioni inflazionistiche legate ai prezzi energetici. Ha segnalato possibili ulteriori aumenti ma ha invitato alla cautela, osservando che l'inflazione è più alta e più persistente rispetto a luglio. L'IPC è ora previsto in media al 3% nel 2027 prima di tornare al 2% entro la metà del 2028, con una crescita stimata dell'1% nel 2026 e del 2% nel 2027–28.
• Il primo bilancio del Cancelliere britannico John Healey ha confermato le regole fiscali, con l'OBR che stima uno spazio fiscale di £15bn nel 2029–30. Le misure includono sussidi sulle bollette energetiche, aumenti più contenuti della tassa sulle banche, sospensioni tariffarie su oltre 100 prodotti dei supermercati, un aumento minimo del salario del 3,9% e £20,4bn in più per il National Wealth Fund e per la British Business Bank. L'OBR ha tagliato la previsione di crescita per il 2027 all'1%, ha alzato il 2026 all'1,2% e ha rivisto al rialzo le proiezioni di indebitamento e debito.
• Il deficit commerciale di beni degli USA si è ampliato a $134,9 miliardi a settembre 2026, il massimo da marzo 2025 e sopra i $130 miliardi previsti, poiché le importazioni sono aumentate del 2,4% a un record di $344,15 miliardi e le esportazioni sono salite del 2,6% a $209,24 miliardi. 

Principali appuntamenti del calendario macroeconomico (orari in GMT)

• 09:30 – UK Approvazioni mutui di settembre
• 10:00 – Zona euro Fiducia dei consumatori di ottobre
• 12:30 – USA Inflazione PCE di settembre
• 12:30 – USA PIL 3° trim. (prima stima)
• 12:30 – USA Richieste settimanali iniziali di sussidio di disoccupazione
• 13:15 – Decisione sui tassi della BCE
• 17:00 – Tesoro USA: asta di titoli a 7 anni
• 23:30 – Giappone IPC Tokyo di ottobre
• Venerdì 02:30-03:30 (circa) – decisione e comunicato della Bank of Japan
• Venerdì 06:30 – conferenza stampa del governatore della Bank of Japan, Ueda

Trimestrali

• Giovedì: Amazon.com, Eli Lilly, Samsung, Mastercard, Intel, Merck, Caterpillar, Shell, Linde, TotalEnergies, Gilead Sciences, SanDisk, Starbucks, Monster Beverage
• Venerdì: ExxonMobil, AbbVie, Chevron, AstraZeneca, Tokyo Electron, Kioxia, BP, General Dynamics. 

Azioni

• USA: lo S&P 500 è salito dello 0,3% a 7.743,98, il Nasdaq 100 ha guadagnato lo 0,6% e il Dow ha aggiunto lo 0,2% dopo che la Fed ha mantenuto i tassi invariati, sebbene due membri abbiano votato per un rialzo. Oracle è balzata del 10,7% dopo aver previsto $30 miliardi di free cash flow annuo entro il 2029, rassicurando gli investitori sulle spese in AI, mentre Boston Scientific è scesa del 5,8% dopo aver rivisto al ribasso le stime a seguito di un attacco informatico. Dopo la chiusura, Alphabet è crollata di circa il 10% per ricavi deludenti e un flusso di cassa libero negativo di $9,1 miliardi, mentre Microsoft ha guadagnato quasi il 3% grazie a entrate cloud Azure in crescita del 48%, sopra le aspettative.
• Europa: le azioni europee hanno chiuso sostanzialmente invariate, con lo Stoxx 600 in rialzo dello 0,1% a 644,14, il DAX in crescita dello 0,4% e il FTSE 100 in leggero progresso dello 0,1% mentre gli investitori valutavano i risultati e il bilancio del Regno Unito in vista della decisione della BCE. Barclays è salita dell'1,6% dopo che l'aumento del prelievo sulle banche da parte del governo UK è risultato più contenuto del temuto, mentre Stellantis è balzata del 15,6% a Milano dopo ricavi trimestrali migliori del previsto e il mantenimento delle guidance. Genmab è schizzata del 29,1% dopo risultati positivi in uno studio tardivo su un trattamento per cancro testa-collo, mentre Logitech è scesa del 10,8% poiché le preoccupazioni sui margini futuri hanno offuscato utili più forti del previsto.
• Asia: le azioni asiatiche hanno oscillato giovedì, con il Kospi della Corea del Sud in calo di circa l'1,5% nel pomeriggio dopo il rally del 6,6% di mercoledì, mentre il Nikkei giapponese ha guadagnato leggermente e Hong Kong è rimasta poco mossa, con i risultati sull'IA che hanno incrinato il sentimento. Samsung Electronics è scesa di circa il 4% nonostante utili record, poiché gli investitori sono rimasti delusi dall'assenza di ritorni per gli azionisti più robusti, mentre SK Hynix ha mostrato maggiore resilienza dopo il +10,9% di mercoledì a seguito di profitti record e dell'annuncio di un sostanzioso payout agli azionisti. Anche le azioni della Cina continentale si sono indebolite per i timori sulle valutazioni legate all'IA. L'attenzione ora è rivolta ai risultati di Amazon e Intel e alla decisione della BCE. 

Volatilità

VIX 16,91 | VIX FUTURES: 19.000 (Nov) | TERM STRUCTURE: CONTANGO | SKEW: ELEVATO (148,74) | REGIME DI MERCATO: BULL A BASSA VOL | AGGIORNAMENTO ORE ~05:00 CET

• I trader hanno venduto protezione sull'indice dopo la pausa della Fed e hanno continuato a pagare per il rischio su singoli titoli; il mercato after-hours ha premiato questa distinzione. Il VIX è sceso a 16,91 mentre l'indicatore a un giorno è salito di circa il 5% a 13,15, prezzando approssimativamente lo 0,8% per l'odierno PIL, il PCE e la sessione BCE. La dispersione è salita al massimo di chiusura in sette sedute mentre lo SKEW si è attenuato, scommettendo su gap negli utili delle megacap piuttosto che su uno shock esteso all'indice, e il calo serale di Alphabet di circa il 10% ha generato proprio uno di questi gap.
• Il contratto VIX di ottobre è scaduto, perciò il midterm del 3 novembre ora si trova all'interno del VIX spot, che tratta quasi due punti sotto i futures di novembre. Il MOVE è sceso a 94,55, confermando una volatilità dei tassi più calma, anche se i futures a breve sono saliti del 2,16% durante la notte a 19,000. 

Asset digitali

BITCOIN ~79.731 -1,85% | ETHEREUM ~2.305 -2,19% | IBIT 46,14 +0,96% | ETHA 53,60 +1,07% | AGGIORNAMENTO ORE ~05:00 CET

• I miner di bitcoin hanno nuovamente trattato sul tema della capacità AI mercoledì, guadagnando tra il 4,8% e il 6,6% mentre il rally dei chip innescato dalle prospettive sold-out di SK Hynix si è esteso ai nomi dei data centre. I token poi hanno perso terreno overnight insieme ai futures Nasdaq dopo i risultati di Alphabet, riportando bitcoin sotto i 80.000 USD ed ether intorno ai 2.305 USD, con XRP e Solana entrambi in calo di circa il 2,7%.
• Gli azionisti di Strategy hanno approvato dividendi giornalieri sulle azioni privilegiate, con la prima data di registrazione giornaliera di STRC il 1° novembre, in vista dei risultati di stasera di Strategy e Coinbase.
• I flussi dei fondi si sono nuovamente divisi: gli ETF bitcoin hanno raccolto 176,0 mln USD martedì, guidati da IBIT, mentre i fondi ether hanno registrato deflussi per 60,2 mln USD con continue riscossioni da ETHA.

Materie prime

• Petrolio: il Brent tratta più debole, scivolando sotto i 114 USD in mezzo a segnali di intensificazione degli sforzi diplomatici per porre fine al conflitto USA-Iran. Rapporti indicano che il vicepresidente JD Vance ha contattato Mohsen Rezaei, segretario dell'organo di sicurezza supremo iraniano, mentre il presidente Trump ha confermato ad Axios che sono in corso negoziati. Anche il ministro degli Esteri iraniano Abbas Araghchi ha ribadito l'apertura di Teheran alla diplomazia. Tuttavia restano ostacoli significativi, limitando la reazione nei mercati di greggio e prodotti raffinati, specialmente considerando gli avvertimenti ripetuti di Trump che operazioni militari contro l'Iran potrebbero riprendere dopo le elezioni di midterm USA, potenzialmente con il coinvolgimento di Israele. Intanto le esportazioni di greggio rimangono vicine ai livelli pre-bellici, mentre le forniture di prodotti raffinati e, in particolare, di GNL continuano a subire gravi interruzioni.
• Gas naturale/LNG: con la produzione di GNL del Qatar ancora in gran parte offline e i rischi per le spedizioni attraverso lo Stretto di Hormuz elevati, la competizione tra Europa e Asia per le forniture via mare continua ad intensificarsi. I prezzi del gas europei sono saliti del 250% da inizio anno, mentre i prezzi dell'LNG in Asia sono aumentati del 237%, entrambi sopra i 30 USD per MMBtu. Il TTF europeo ha brevemente superato i 100 EUR per MWh mercoledì per la prima volta dal 2022, aumentando le preoccupazioni in vista del picco della domanda invernale, non ultimo considerando che le scorte europee sono più di 100 carichi standard di GNL al di sotto degli anni recenti.
• Oro in calo intorno a 4.025 USD dopo un modesto rimbalzo durante la sessione asiatica, mentre i trader valutano le prospettive della Fed alla luce dei prossimi dati. Il mercato resta diviso tra le vendite legate al momentum di breve periodo e gli acquisti di più lungo termine, con i prezzi ancora privi di una direzione chiara in un contesto caratterizzato da prezzi energetici elevati, debolezza dei titoli legati all’IA, rendimenti obbligazionari e andamento del dollaro. L’attenzione resta sull’area di supporto sotto i 4.000 USD, mentre un superamento di 4.070 USD, e successivamente di 4.230 USD, potrebbe modificare il sentiment prevalente. 

Obbligazioni

• La curva dei rendimenti del Tesoro USA si è irrigidita mercoledì a seguito del rilascio della dichiarazione del FOMC e della conferenza stampa di Warsh. Ciò è avvenuto nonostante i due dissidenti favorevoli a un rialzo dei tassi piuttosto che a una conferma dell'attuale livello di politica. La nuova dichiarazione politica non conteneva elementi salienti, ma la conferenza stampa di Warsh ha visto il presidente respingere la definizione dell'economia USA come in surriscaldamento, sostenendo che aumenti di produttività potrebbero permettere una crescita più rapida senza tradursi in inflazione. Ha inoltre detto che il rialzo di settembre stava già facendo effetto e ha rifiutato l'idea che la Fed debba ingegnerizzare un rallentamento della crescita ostacolando l'attività economica o causando perdite di posti di lavoro per abbassare l'inflazione. Il rendimento del Treasury benchmark a 2 anni è sceso di circa sei punti base, soprattutto durante la conferenza di Warsh, vicino al 4,70% e è sceso leggermente ulteriormente nelle contrattazioni di giovedì mattina, mentre il rendimento a 10 anni è rimasto per lo più stabile appena sopra il 5,01% dopo aver oscillato un po' più in alto prima del FOMC.
• I rendimenti tedeschi a breve scadenza sono saliti verso la parte alta del range recente mercoledì in vista della riunione di oggi della BCE, con lo Schatz decennale a 2 anni che ha chiuso vicino al 3,13% e in rialzo di oltre quattro punti base sulla giornata. Il mercato continua a non prezzare un rialzo della BCE per la riunione odierna, ma vede alte probabilità di una stretta nella riunione di dicembre, mentre ulteriori aumenti sono ritenuti improbabili fino a marzo dell'anno prossimo o oltre.

Valute

• Il dollaro USA si è indebolito leggermente per l'impressione lievemente accomodante lasciata dalla riunione del FOMC mercoledì sera, ma si è rafforzato nuovamente durante le ore di contrattazione asiatiche, forse anche in parte per un peggioramento del sentimento di rischio legato ai timori su titoli tecnologici dopo i risultati di Alphabet e Samsung. EURUSD tratta a 1,1140 giovedì mattina in vista della riunione della BCE dopo aver toccato mercoledì il minimo di 17 mesi a 1,1113.
• Il ritiro dei rendimenti USA a breve ha contribuito a spingere il USDJPY e altre cross con lo JPY più in basso. USDJPY ha raggiunto un picco a 158,35 mercoledì prima di ritirarsi sotto 158,00 in vista della riunione della Bank of Japan di venerdì. I massimi di mercoledì si sono avvicinati all'area critica dei 158,50 che ha per lo più contenuto l'azione di prezzo su USDJPY (vicino alla media mobile a 200 giorni e ad altri livelli tecnicamente importanti) nelle ultime settimane mentre i trader valutano il rischio di interventi ufficiali giapponesi, già avvenuti più volte negli ultimi mesi.
• Non ci sono state grandi tensioni nelle coppie con la sterlina mercoledì in occasione dell'annuncio del bilancio autunnale del Cancelliere Healey, che gli osservatori hanno ritenuto sufficientemente credibile da non generare preoccupazioni per la stabilità fiscale. EURGBP rimane vicino al minimo di ciclo di 17 mesi, trattando 0,8366 giovedì mattina.