Les résultats de Total en 1 chiffre

42 à 43 milliards de dollars

C’est le cash-flow opérationnel attendu sur l'ensemble de 2026.

TotalEnergies anticipe désormais entre 42 et 43 Md$ de trésorerie générée par ses opérations sur l'année, grâce à des marchés de l'énergie particulièrement favorables. Et la direction a confirmé en Q&A que 40 % de ce cash-flow sera redistribué aux actionnaires.

Le plus intéressant est que cette prévision pourrait encore augmenter si les prix du pétrole, du gaz et les marges de raffinage restent élevés. Mais le groupe ne veut pas promettre davantage à ce stade, car personne ne sait combien de temps durera la crise au Moyen-Orient. Si le cash-flow dépasse les attentes, le dividende final pourrait être relevé pour respecter l'engagement de redistribution.

Autrement dit, le sujet n'est plus seulement la hausse des bénéfices au troisième trimestre : c'est la quantité de trésorerie que TotalEnergies peut générer, puis redistribuer, dans un environnement exceptionnellement favorable.

Les résultats en 30 secondes

• Bénéfice net ajusté : 9,1 Md$, en hausse de 51 % par rapport au deuxième trimestre 2026. Le raffinage et le gaz sont les principaux moteurs de cette progression.
• Cash-flow opérationnel : 12,3 Md$ sur le trimestre. Le groupe relève sa prévision annuelle à plus de 42 Md$, avec un potentiel autour de 43 Md$.
• Marge de raffinage européenne : 33,2 $/baril, contre 13,5 $ au trimestre précédent. Les perturbations d'approvisionnement et les faibles stocks ont créé des conditions exceptionnellement favorables.
• Dette nette en baisse à 13,8 Md$, avec un ratio d'endettement de 9,1 %. Mais une partie de l'amélioration du trimestre vient aussi d'une contribution positive du besoin en fonds de roulement.
• Retour aux actionnaires renforcé : 2,5 Md$ de rachats d'actions prévus au quatrième trimestre, puis 2,5 Md$ au premier trimestre 2027, en plus du dividende trimestriel de 0,90 € par action.

Les bonnes nouvelles

Le modèle intégré de TotalEnergies fonctionne à plein régime
Le raffinage et la chimie ont généré 3,6 Md$ de résultat opérationnel ajusté et 3,9 Md$ de cash-flow au troisième trimestre. Le groupe a augmenté ses volumes raffinés de près de 10 %, avec ses raffineries en Europe et aux États-Unis qui fonctionnaient bien, tandis que SATORP, en Arabie saoudite, est revenue à sa capacité nominale à la fin du trimestre.

Pourquoi c'est important ? TotalEnergies ne se contente pas de vendre du pétrole plus cher : son organisation lui permet également de tirer parti des tensions sur les produits raffinés, en optimisant l'approvisionnement de ses raffineries et le transport du brut. Le PDG a insisté sur ce point pendant la présentation : l'intégration entre production, transport, trading et raffinage constitue un avantage concurrentiel lorsque les marchés sont perturbés.

Le gaz pourrait prolonger la bonne dynamique au quatrième trimestre
C'est l'un des enseignements les plus intéressants du Q&A. Interrogé sur la possibilité de maintenir les résultats exceptionnels du gaz, Patrick Pouyanné a indiqué qu'il anticipait une performance du trading de gaz au quatrième trimestre dans une fourchette comparable à celle du troisième. Le prix moyen de vente du GNL devrait dépasser 14 $ par million de BTU au quatrième trimestre, contre 12,3 $ au troisième.

Pour l'investisseur, c'est important : les bénéfices ne dépendent pas uniquement du raffinage. Le gaz et le GNL peuvent eux aussi soutenir la génération de trésorerie dans les prochains mois, même si la production et les exportations restent exposées à la situation au Moyen-Orient.

Les actionnaires pourraient recevoir davantage que prévu
Le groupe confirme un dividende trimestriel de 0,90 € par action, en hausse de 5,9 % sur un an, ainsi que 2,5 Md$ de rachats d'actions au quatrième trimestre et 2,5 Md$ supplémentaires au premier trimestre 2027.

Surtout, la direction a précisé en Q&A comment elle entend respecter son engagement de redistribuer 40 % du cash-flow opérationnel aux actionnaires. Si le cash-flow annuel atteint 43 Md$ plutôt que 42 Md$, le dividende final pourrait être augmenté d'environ 0,20 € par action, selon les calculs présentés par Patrick Pouyanné.

Les points de vigilance

Le Moyen-Orient reste un risque opérationnel majeur
Le conflit a réduit la production du groupe d'environ 5 % au troisième trimestre, même si cet impact se situe dans la fourchette basse des prévisions de la direction. Les exportations de GNL à travers le détroit d'Ormuz restent particulièrement perturbées : Patrick Pouyanné a évoqué des flux récents représentant environ 25 % des niveaux d'avant-guerre.

TotalEnergies a réussi à servir ses clients grâce à la diversification géographique de ses approvisionnements, à son portefeuille de contrats et à sa flotte de navires. C'est un avantage concurrentiel important, mais qui ne supprime pas le risque : une aggravation du conflit pourrait encore perturber la production, les livraisons et les coûts logistiques.

Le paradoxe est que la crise soutient les prix et les marges tout en compliquant les opérations. Si la situation se détend, le groupe pourrait retrouver des volumes plus normaux, mais perdre une partie de ce soutien exceptionnel aux bénéfices.

Certaines activités de transition énergétique restent sous pression
Le Q&A a également fait ressortir des difficultés dans l'éolien en mer allemand. Patrick Pouyanné a reconnu que certains projets étaient difficiles à rentabiliser en raison de coûts élevés et de retards de raccordement, et que des dépréciations avaient été comptabilisées sur certaines concessions.

Ce point ne remet pas à lui seul en cause la stratégie globale de TotalEnergies, mais il rappelle que toutes les activités ne présentent pas le même profil de rentabilité.

La baisse de la dette doit être confirmée dans la durée
Une partie du recul observé ce trimestre provient de mouvements temporaires de trésorerie. Il faudra voir si le groupe continue de réduire sa dette lorsque cet effet disparaîtra.

Le chiffre à surveiller : la marge de raffinage

33,2 $ par baril au troisième trimestre, contre 13,5 $ au trimestre précédent.

Cette hausse spectaculaire a largement contribué à la progression des bénéfices de TotalEnergies. Mais ces marges exceptionnellement élevées pourraient ne pas durer.

Lors des prochains résultats, il faudra regarder si elles restent à un niveau élevé ou si elles reviennent vers des niveaux plus habituels. C'est un indicateur clé pour comprendre si TotalEnergies peut maintenir ses bénéfices ou si le trimestre exceptionnel que vient de réaliser le groupe est difficilement reproductible.

Ce qu'il faut retenir

TotalEnergies réalise un excellent trimestre, porté par le raffinage et le gaz. Les bénéfices progressent fortement, la dette diminue et le groupe maintient une politique généreuse envers ses actionnaires.

Mais une partie de cette performance s'explique par des conditions de marché exceptionnelles. Si les marges et les prix de l'énergie baissent, les bénéfices pourraient eux aussi ralentir.

La bonne nouvelle, c'est que le groupe ne profite pas seulement de la hausse des prix : sa production progresse et sa situation financière s'améliore.

La thèse d'investissement est renforcée sur le plan financier, grâce à la baisse de la dette et à la capacité de générer beaucoup de trésorerie. Elle dépend toutefois toujours du cycle énergétique et de la bonne exécution des projets futurs.

Pour un investisseur de long terme, le prochain enjeu sera de voir si TotalEnergies parvient à conserver une solide génération de trésorerie lorsque les conditions de marché seront moins favorables.